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4月25日，滬膠期貨主力突破12000，大漲400余點，國內(nèi)市場天然橡膠現(xiàn)貨主流行情隨盤上行。25日華東市場國產(chǎn)天然橡膠全乳橡膠（21年產(chǎn)）主流報價11700元/噸左右，單日上行2.72%。近兩日滬膠漲跌不定，天然橡膠波動幅度加大，部分企業(yè)采取觀望態(tài)度。

實際上24日夜盤，滬膠和20號橡膠皆拉漲，滬膠主力合約輕松突破12000元/噸關(guān)口，20號橡膠刷新近一個半月新高。期貨大漲，市場認(rèn)為與4月24日云膠集團(tuán)向上期所發(fā)出的一份關(guān)于云南省2023年主要植膠區(qū)橡膠樹開割情況的告知函有關(guān)。

從該函件獲知，第一，受白粉病影響，云南約80%的割膠林地新抽第一蓬葉落葉嚴(yán)重，約370萬畝橡膠園停割，能進(jìn)入正常開割的割膠林地不足20%。第二，受干旱影響，今年云南省大部分地區(qū)降水同比偏少8成以上，為近30年以來新高。一個多月未降雨，天氣持續(xù)干旱。雙重影響下，當(dāng)?shù)叵鹉z園已普遍發(fā)生黃葉、落葉情況，被迫進(jìn)入休割。

同時，持續(xù)的干旱天氣，造成已開割膠園的膠乳產(chǎn)量同比減少30%以上。若短期內(nèi)持續(xù)的干旱天氣得不到緩解，已開割的橡膠園大部分面臨休割情況。根據(jù)中國天氣網(wǎng)預(yù)報，極端干旱天氣仍將持續(xù)，嚴(yán)重旱情在短期內(nèi)得以緩解的可能性不大，落葉停割膠園進(jìn)入正常開割的時間同比將會延遲。

國產(chǎn)供應(yīng)端的利好，經(jīng)一份函件引發(fā)行情大漲，市場情緒高漲。那么，天然橡膠行情會不會自此崛起呢？我們認(rèn)為，天然橡膠的走勢，取決于供應(yīng)和需求的權(quán)衡，當(dāng)前的供求形勢下，天然橡膠行情恐難真正崛起。原因如下：

供應(yīng)端新膠產(chǎn)出雖少，但進(jìn)口橡膠累庫持續(xù)

首先看新膠產(chǎn)出情況。由于我國產(chǎn)膠量只占全球產(chǎn)量的不到10%，作為天然橡膠消費(fèi)大國，我國所需天然橡膠絕大部分依賴進(jìn)口。即使云南產(chǎn)膠量占我國一半左右，實際上當(dāng)?shù)販p產(chǎn)從體量上對天然橡膠市場的影響可謂微不足道，何況五一假期期間市場需求受輪胎企業(yè)放假及檢修影響自然減少，且海南產(chǎn)區(qū)物候條件較好、割膠正常，濃膠產(chǎn)出基本不受影響。我們認(rèn)為，天然橡膠市場價格從2萬高位跌落至今已有五六年之久，紅頭函件在市場傳播作用下，對當(dāng)前天然橡膠行情更多的是市場投資氛圍的影響。

其次看進(jìn)口橡膠到港及庫存增減情況。進(jìn)口方面，表1橡膠分類統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月及一季度我國橡膠進(jìn)口量同比大增，訂單膠持續(xù)到港，港口庫存累積。如表2所示，青島保稅區(qū)庫存、一般貿(mào)易庫存的天然橡膠持續(xù)高位，而且從“當(dāng)?shù)貛齑婵偭俊币涣锌梢钥闯霰驹庐?dāng)?shù)靥烊幌鹉z入庫量連續(xù)三周都在增加。入庫率始終高于出庫率，導(dǎo)致天然橡膠供應(yīng)壓力持續(xù)存在。

開工率環(huán)比下滑，下游需求不強(qiáng)

數(shù)據(jù)顯示，自2月份以來，我國輪胎企業(yè)的開工率一直維持在70%以上，且近期我國輪胎產(chǎn)量同比增加：3月中國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量9086.5萬條，同比增11.3%；1-3月中國橡膠輪胎外胎總產(chǎn)量21997.9萬條，同比增6.4%，說明輪胎企業(yè)一季度生產(chǎn)相對良好。但是，如下圖2所示，4月份輪胎企業(yè)開工率較3月下滑，且4月周度企業(yè)開工率已連續(xù)三周呈小幅下滑狀態(tài)，說明下游訂單持續(xù)性不強(qiáng)，對天然橡膠行情的需求支撐并不牢固。

后市預(yù)測

綜上兩方面因素分析，目前在進(jìn)口橡膠持續(xù)累庫以及需求端表現(xiàn)一般的情況下，天然橡膠供多需少的局面未改變，并且即將到來的五一假期還會帶來輪胎企業(yè)檢修及放假，企業(yè)開工率確定性下降，短期需求又有減少預(yù)期。短期內(nèi)，雖然天然橡膠行情在市場突發(fā)因素的影響下波動幅度增大且有連續(xù)上行的可能性，但目前看后市需求端若未有持續(xù)性的良好改善，天然橡膠行情并不能連續(xù)走高，跌落并低位徘徊的可能性反而更大。近期密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)干旱天氣的變化情況，若持續(xù)干旱會造成供小于求，那么天然橡膠行情轉(zhuǎn)變時刻到來。但就目前來看，天然橡膠行情真正轉(zhuǎn)變成趨勢性上漲，或仍需時日。（文/生意社 原文標(biāo)題/生意社：云南天膠延割并減產(chǎn) 行情真正崛起仍需時日）