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2023年1-9月，國內(nèi)天然橡膠市場大致呈現(xiàn)下跌后震蕩回升態(tài)勢，以滬膠主力合約為例，3月16日最低跌至11550點，9月5日最高漲至14735點，累計波動幅度3185點，振幅為27.58%。

分階段來看，2023年1月天然橡膠行情上漲，一因新年伊始，資金重新入場，商品市場氛圍偏多，橡膠期貨高開。其二，國內(nèi)疫情防控政策放開，各企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，業(yè)者對后市經(jīng)濟持樂觀預(yù)期。其三，交割品全乳膠2022年產(chǎn)量偏低，期貨市場多頭強勢，以及全球天然橡膠向低產(chǎn)季過渡，均支撐膠市上漲。

2023年2月至4月中旬，天然橡膠市場下行探底，主要因貨源供應(yīng)充足壓制。盡管全球天然橡膠處于低產(chǎn)階段，但因前期非標套利窗口開啟，疊加國際市場需求低迷，更多的天然橡膠流入中國市場，國內(nèi)貨源供應(yīng)充裕，尤其青島地區(qū)深色膠庫存不斷攀升至歷史高位水平。下游輪胎企業(yè)生產(chǎn)尚可，但制品行業(yè)訂單欠佳，工廠采買平淡。春節(jié)前強預(yù)期利好消化，面對弱現(xiàn)實的沖擊，大宗商品市場熱度降溫，疊加RU期貨自身多頭氛圍扭轉(zhuǎn)，以及印標到港增多，NR期貨同樣走弱。除此之外，地緣政治沖突、全球通脹壓力、美歐央行持續(xù)加息及銀行業(yè)危機等國際環(huán)境更加嚴峻，內(nèi)外雙重利空壓制膠市持續(xù)走弱。

2023年4月下旬至9月，天然橡膠市場呈現(xiàn)階段性震蕩上漲態(tài)勢。云南產(chǎn)區(qū)白粉病和極端干旱天氣導(dǎo)致開割嚴重推遲，交割品預(yù)期減產(chǎn)因素發(fā)酵，帶動4月底行情反彈。5-8月反復(fù)炒作國內(nèi)橡膠輪儲消息，天膠行情沖高，但又與基本面弱勢現(xiàn)狀相沖突，導(dǎo)致市場呈現(xiàn)震蕩反復(fù)走勢。此外，厄爾尼諾氣候形成，提振農(nóng)產(chǎn)品期貨；國內(nèi)刺激政策不斷加碼，商品市場氛圍回暖，以及下游輪胎企業(yè)產(chǎn)銷情況較好也為天然橡膠市場提供向上支撐。9月天膠市場飆升，主要因丁二烯橡膠期貨交割品不足，資金輪番做多橡膠期貨品種。

展望四季度，預(yù)計天然橡膠市場回落后反彈。隨著雨季結(jié)束，天然橡膠產(chǎn)出向最大旺產(chǎn)季過渡，新膠供應(yīng)量逐步增加。且交割利潤窗口開啟，國內(nèi)國營廠家積極生產(chǎn)全乳膠，同時20號膠進口量也逐步提升，交割品供應(yīng)量增加。此外制品等企業(yè)訂單萎縮，淺色膠需求欠佳，亦對天然橡膠市場構(gòu)成壓制，行情存在回調(diào)風險。但丁二烯橡膠交割品少，其期貨表現(xiàn)仍會影響天然橡膠期貨。此外，中國天然橡膠輪儲話題尚未完結(jié)，也會支撐天膠整體行情，預(yù)計下方空間有限，存在回調(diào)后反彈預(yù)期。（文/金聯(lián)創(chuàng)橡膠 作者/唐曉楠 標題/2023年前三季度天然橡膠行情回顧）