2月，國(guó)內(nèi)天然橡膠期貨弱勢(shì)震蕩后上漲。月初滬指跌破2700點(diǎn)創(chuàng)年內(nèi)新低，宏觀氛圍偏空，節(jié)前資金避險(xiǎn)，以及春節(jié)假期之前，下游需求日漸寡淡，橡膠期貨下跌，RU2405合約最低跌至13120點(diǎn)，NR2404合約最低跌至10840點(diǎn)。春節(jié)假期期間，海外氛圍偏多，國(guó)際油價(jià)漲超4%。東南亞產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)，泰國(guó)原料價(jià)格持續(xù)攀升至歷史同期高位水平，供應(yīng)收緊預(yù)期及成本端支撐下，日膠強(qiáng)勢(shì)攀升不斷刷新7年來(lái)高點(diǎn)。節(jié)后返市，國(guó)內(nèi)橡膠期貨窄幅跳空高開(kāi)，外盤行情堅(jiān)挺提振下，深色膠表現(xiàn)更強(qiáng)，NR期貨漲幅大于RU期貨。月底NR2404合約月內(nèi)最高漲至12010點(diǎn)，RU2405合約最高為14015點(diǎn)?，F(xiàn)貨端對(duì)高價(jià)接盤謹(jǐn)慎，上方同樣存在阻力。
對(duì)于3月份行情，天然橡膠市場(chǎng)漲勢(shì)能否再現(xiàn)？
宏觀方面，由于美國(guó)1月公布的數(shù)據(jù)有通脹重燃的跡象，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員和機(jī)構(gòu)近期都調(diào)低了今年的加息次數(shù)預(yù)期。高盛預(yù)計(jì)今年將有4次降息，分別在6月、7月、9月和12月，而此前預(yù)測(cè)FOMC將在2024年降息5次。美聯(lián)儲(chǔ)將于3月19日至20日召開(kāi)下一次貨幣政策會(huì)議，預(yù)計(jì)利率維持不變。歐洲央行的下一次政策會(huì)議定于3月7日召開(kāi)，歐洲央行管委森特諾表示，歐洲央行必須對(duì)3月降息持開(kāi)放態(tài)度，即使可能不大。國(guó)內(nèi)方面，3月全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)，關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度與節(jié)奏。
供應(yīng)方面，3月中下旬，中國(guó)云南產(chǎn)區(qū)將開(kāi)割。據(jù)悉當(dāng)?shù)貧夂驙顩r相對(duì)較好，溫濕度條件有利于橡膠樹(shù)抽葉，預(yù)計(jì)今年大概率能正常開(kāi)割。但西雙版納片區(qū)部分抽葉較早的膠樹(shù)白粉病稍重，需及時(shí)做好防護(hù)工作。東南亞產(chǎn)區(qū)正處于季節(jié)性低產(chǎn)季，尤其泰國(guó)產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格自2023年12月份以來(lái)持續(xù)攀升，居于歷年來(lái)同期高位水平，加工廠生產(chǎn)成本大增，由于中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格倒掛幅度加深，將抑制未來(lái)新膠進(jìn)口情況。近月新膠到港壓力不大，青島地區(qū)深色膠庫(kù)存水平低于去年同期。雖然淺色膠也處于去庫(kù)周期，但下游剛需平淡，整體供應(yīng)相對(duì)充裕。
需求方面，隨著汽車行業(yè)整體回暖，輪胎市場(chǎng)營(yíng)收向好發(fā)展，尤其半鋼胎訂單火爆，企業(yè)產(chǎn)銷増勢(shì)穩(wěn)健，部分大廠訂單已排到5月份，整體生產(chǎn)線維持全力運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。全鋼胎內(nèi)銷表現(xiàn)雖有走弱，但暫無(wú)過(guò)大壓力，輪胎工廠對(duì)天然橡膠采購(gòu)需求相對(duì)穩(wěn)定。值得注意的是，春節(jié)后天然橡膠、合成橡膠等橡膠原料價(jià)格均有明顯上漲，將壓縮輪胎利潤(rùn)空間。而非輪胎類企業(yè)訂單情況未見(jiàn)良好改善，淺色膠下游剛需買盤依舊偏弱。
3月天然橡膠市場(chǎng)或呈現(xiàn)堅(jiān)挺整理后回落趨勢(shì)。東南亞產(chǎn)區(qū)處于低產(chǎn)期，原料價(jià)格堅(jiān)挺，高成本支撐下外盤商無(wú)意低出，且國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格更優(yōu)，或影響近月中國(guó)新膠進(jìn)口量，青島地區(qū)進(jìn)口膠庫(kù)存低于去年同期。下游輪胎企業(yè)產(chǎn)銷情況穩(wěn)定。深色膠上游成本及供應(yīng)端利多驅(qū)動(dòng)相對(duì)明顯，行情仍有推漲可能。而淺色膠剛需買盤弱勢(shì)，現(xiàn)貨去庫(kù)偏緩，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)即將開(kāi)割，亦會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓制，預(yù)計(jì)上方空間有限，下旬存在回落調(diào)整可能。此外也需關(guān)注宏觀市場(chǎng)氛圍對(duì)大宗商品期貨的影響。（文/金聯(lián)創(chuàng)橡膠 作者/唐曉楠 原文標(biāo)題/天然橡膠：2月行情“翹尾” 3月能否再現(xiàn)漲勢(shì)）
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