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在金屬和原油化工走勢偏強的宏觀背景下，橡膠價格走勢偏強。與黑色系的連續(xù)下跌成為對比。

滬膠走勢直到3月13日之前，基本符合我們的預(yù)期。

但3月14日白天膠價從14260較強反彈，夜盤突破重要的壓力支撐位14450-14550區(qū)間。膠價并未回落，強勢超出預(yù)期。

尤其是，以往膠價運行的經(jīng)驗，膠價一般跟螺紋鐵礦跟跌不跟漲。

這一次，在3月這個橡膠的季節(jié)性淡季，卻跟螺紋鐵礦跟漲不跟跌。超出預(yù)期。

目前輪胎需求一般，輪胎下游抵觸高價原料。手套，制品和發(fā)泡行業(yè)需求差，抵觸高價原料。

但這一次，膠價似乎強調(diào)的是泰國供應(yīng)緊張，短期原料和現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的場景。

基于我們會有不知道的市場（利多）信息，和我們可能會犯錯的假設(shè)，我們總體態(tài)度謹(jǐn)慎。

我們推測，或有國家收儲或者輪儲橡膠事件，東南亞天氣利多導(dǎo)致做多通脹的資金配置橡膠，后續(xù)橡膠去庫預(yù)期導(dǎo)致多頭發(fā)力。橡膠由于泰國處于低產(chǎn)時間，膠水偏緊，原料強勢，NR和煙片膠偏強。日膠大漲。日膠漲幅遠(yuǎn)大于滬膠，或成為技術(shù)派做多滬膠的理由之一。

2018-2023年間，橡膠RU加權(quán)在重要14800一線遇阻。暗示此價格對生產(chǎn)商賣出套保的吸引力。關(guān)注今年膠價在此區(qū)間的表現(xiàn)。

天然橡膠RU多頭認(rèn)為，對比銅金屬鐵礦螺紋，糖棉花等商品，橡膠價格偏低。厄爾尼諾可能有助于橡膠減產(chǎn)。橡膠去庫或超預(yù)期。

天然橡膠空頭認(rèn)為RU升水20號膠比較往年偏高。供應(yīng)大庫存高。一季度價格偏高會刺激全年大量新增供應(yīng)，減產(chǎn)或落空，增產(chǎn)可預(yù)期。3L對泰標(biāo)泰混價格低位，說明需求弱。另外，泰國乳膠和煙片膠價高能否順利傳導(dǎo)存疑。

行業(yè)如何？

需求表現(xiàn)一般。

需求方面，截至2024年3月8日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為69.67%，較上周走低0.47個百分點，較去年同期走高1.35個百分點。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為78.68%，較上周走高0.46個百分點，較去年同期走高4.59個百分點。輪胎下游經(jīng)銷商訂貨會持續(xù)中，成交尚可。國內(nèi)輪胎工廠對泰國高價原料接貨意愿不強。成本端支撐仍然存在。全鋼輪胎需求未明顯提升。半鋼輪胎恢復(fù)比較好。

庫存方面，截至2024年3月8日，天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫存為12.95萬噸，較上期減少了0.05萬噸，降幅0.39%。天然橡膠一般貿(mào)易庫庫存為42.81萬噸，較上期減少0.21萬噸，降幅0.49%。

截至2024年3月8日，上期所天然橡膠庫存215333（899）噸，倉單210080（220）噸。20號膠118339（3427）噸，倉單111384（605）噸。

橡膠現(xiàn)貨

上個交易日下午16:00-18:00現(xiàn)貨市場復(fù)合膠報價13250（250）元。

標(biāo)膠現(xiàn)貨1610（20）美元。

操作建議

膠價強勢超出預(yù)期。

雖然膠價大漲，我們也在動態(tài)評估，目前雖未改變偏空觀點，但要做出調(diào)整。

空頭配置擬14000-14450之間區(qū)間，按照均勻節(jié)奏配置空頭。后期均勻加倉的部分頭寸，予以減倉。

主要考慮是市場偏強超預(yù)期。一是要考慮整體商品情緒，二是后續(xù)如果上漲，需留出騰挪空間。

買現(xiàn)貨或NR主力拋RU2409/RU2501繼續(xù)中線推薦。RU2405移倉RU2409。（文/五礦期貨微服務(wù) 原文標(biāo)題/盤前Pro丨行情早知道）