觀點小結
上游如何看待今年云南產量與未來產能格局變化？此次調研，我們得到以下結論：
1) 預計2025年云南天然橡膠產量同比增加，原料價格近期仍有下跌風險；
2) 濃乳膠加工廠產能分布集中，搶奪膠水使得不同地區(qū)的收購價格相差較大；
3) 濃乳膠加工廠產能布局增加，未來原料爭奪或更加激烈；
4) 緬甸、老撾仍是低成本地區(qū)，關稅減免+產能布局下，天然橡膠供應預計增加；
原料價格與期貨價格息息相關，原料價格偏低對畝產的負面影響有滯后性。
關鍵結論
預計2025年云南天然橡膠產量同比增加，原料價格近期仍有下跌風險：2024年開割初期嚴重干旱，白粉病頻發(fā)，開割中期小范圍爆發(fā)季風性落葉病。上游加工廠普遍認為今年整體物候條件、開割時間、膠樹狀態(tài)同比較好，預計原料產量同比增加，近期原料價格近期仍有下跌風險。在此次調研中，上游加工廠預估2024年云南全乳膠產量17-18萬噸，濃乳膠產量6-7萬噸（不折干），今年全乳膠（物候條件好，濃乳膠收購價格優(yōu)勢同比減弱）與濃乳膠（新增產能投產）的產量同比增加。
濃乳膠加工廠產能分布集中，搶奪膠水使得不同地區(qū)的收購價格相差較大：在此次調研中，我們發(fā)現(xiàn)，勐臘縣膠水的收購價相對景洪市更高，甚至勐臘縣不同地區(qū)的價格也相差較大，其中，關累地區(qū)的收購價幾乎是整個云南最高的。核心原因是濃乳廠產能分布集中，景洪有1-2家濃乳膠加工廠，勐臘有3-4家濃乳膠加工廠，關累（勐臘）有3家濃乳膠加工廠，周邊膠水供給有限，為搶奪膠水不得不提高收購價。全乳膠加工廠膠水收購價沒有競爭優(yōu)勢（利潤較差），若周邊無濃乳膠加工廠搶奪膠水，收購價較低。
濃乳膠加工廠產能布局增加，未來原料爭奪或更加激烈：據統(tǒng)計，截至2025年4月，云膠集團（勐臘）新建成年產能2.5萬噸濃乳膠加工廠，某民營企業(yè)A（景洪）在建年產能1萬噸濃乳膠加工廠，某民營企業(yè)C（景洪）在建年產能7000噸濃乳膠加工廠，允誠橡膠（景洪）年產能4萬噸濃乳膠加工廠正在招標，此外，一些民營濃乳膠加工廠也有擴產意愿。在建與正在招標的濃乳膠加工廠至少有4家，新增濃乳膠產能為8.2萬噸，且大多在景洪建廠，未來景洪原料爭奪或更加激烈。
緬甸、老撾仍是低成本地區(qū)，關稅減免+產能布局下，天然橡膠供應預計增加：據統(tǒng)計，截至2025年4月，云墾云橡在老撾新投產年產能5600噸縐片膠加工廠（已有6萬噸產能），云墾萬象在老撾有年產能10萬噸加工廠，某民營企業(yè)B在老撾在建年產能3萬噸縐片膠加工廠，海膠集團在老撾在建年產能1.5萬噸STR10產線，在柬埔寨在建STR10產線，中資在緬甸的橡膠加工廠數量較少。2024年12月實施關稅減免，2025年1-2月中國從老撾累計進口天然橡膠數量同比增加106%，從緬甸累計進口天然橡膠數量同比增加371%。今年，預計在關稅減免+產能布局下，天然橡膠供應增加。
原料價格與期貨價格息息相關，原料價格偏低對畝產的負面影響有滯后性：云南省上游天然橡膠膠農、二盤商、初加工企業(yè)等，都十分關注期貨價格，會及時根據期貨價格調整原料與成品價格。近幾年，由于期貨價格波動劇烈，加工廠多以銷定產，很少有簽長協(xié)訂單的情況。我們發(fā)現(xiàn)，原料價格偏低確實會影響膠農的割膠積極性，不過該影響有滯后性，原料價格上漲后下跌的第1年，畝產往往還會維持在上漲年份的水平，持續(xù)下跌第2-3年才會有所下降。
調研背景
天然橡膠是云南重要的特色產業(yè)和綠色產業(yè)之一，更是云南邊疆少數民族地區(qū)的支柱產業(yè)。
種植與生產情況：中國近五年天然橡膠的產量在80萬噸以上，初步估計，最大產能釋放為120萬噸左右。云南省近五年天然橡膠的產量在45萬噸以上，占全國產量的62%。初步估計，云南省最大產能釋放為75萬噸左右。云南省橡膠種植地區(qū)包括西雙版納（64%）、普洱（20%）、臨滄（11%）、紅河（5%）。西雙版納橡膠產量占據主導地位，西雙版納包含景洪市、勐臘縣、勐?？h，橡膠種植區(qū)主要在景洪市和勐臘縣，勐?？h以種植茶葉為主。
截止到2022年年底，云南省橡膠種植面積為56.34萬hm2（845萬畝），實際有效開割面積37.84萬hm2（568萬畝）。云南農墾的橡膠種植面積占比約為25%，開割面積占比約為26%；民營的橡膠種植面積占比約為75%，開割面積占比約為74%。云南省近五年的單產水平在1386kg/hm2左右，據初步估計，單產水平與原料價格呈現(xiàn)較強的正相關性。
加工情況：云南省天然橡膠初加工企業(yè)有云膠集團（48家加工廠，產能50萬噸）、海膠集團（云南9家、老撾2家加工廠，產能10萬噸）、廣墾橡膠集團（6家加工廠，產能15萬噸）、曼列橡膠（產能8萬噸）等，西雙版納的橡膠初加工廠有76家，其中規(guī)模以上橡膠加工企業(yè)38家，生產的產品包括SCR WF（交割品）、濃乳膠、SCR5、SCR10、SCR20、TSR5、TSR10、TSR20、TSR9710等。
調研行程
時間：2025年4月8日至2025年4月11日。
調研路線：云南西雙版納景洪、勐臘。
調研詳情
(一) 景洪加工廠A
1) 企業(yè)運營情況：
性質：民營企業(yè)。
產品：SCR WF（非交割品）、TSR9710、TSR20。
產能：A加工廠屬于A公司，A公司規(guī)模較大，全云南均有生產布局，擁有9家加工廠，年產能為14萬噸，其中，水線產能8萬噸，干線產能3萬噸，SCR WF（非交割品）產能3萬噸。A加工廠年產能2萬噸，其中，水線產能1萬噸，SCR WF（非交割品）產能1萬噸。
新增產能：A公司有1萬噸濃乳膠產線在建。
產量：A公司2024年產量8-9萬噸，其中，SCR WF產量為3萬噸，輪胎膠產量為5-6萬噸。
開工情況：SCR WF開1條，水線未開。
2) 原料與庫存情況：
開割情況：降水偏少，目前膠水產出偏少，西雙版納原料上量時間在6-7月份。開割時間、上量情況與去年大致相同，判斷今年原料供應沒有太大問題。
原料來源：A公司有2塊種植園，總種植面積為69000畝左右，年產量3000噸（自有種植園減產）。原料主要從周邊二盤商收，也從老撾、緬甸進口。
原料庫存：2000-3000噸的原料庫存，庫存水平較往年多一些。
原料采購價格：膠水13300-13800元/噸（4月8日-4月9日，調研期間原料價格跟隨盤面波動幅度巨大）。
成品庫存：成品庫存有限。
3) 企業(yè)觀點：
訂單情況：以銷定產，部分直銷輪胎廠，無長協(xié)訂單。
生產利潤：SCR WF加工成本1000-1200元/噸，2024年利潤較往年好。
市場判斷：西雙版納有72家加工廠，產能200萬噸。2024年云南SCR WF產量17-18萬噸，濃乳膠6-7萬噸（不折干）。預計2025年云南產量較2024年多一些。
(二) 景洪加工廠B
1) 企業(yè)運營情況：
性質：民營企業(yè)。
產品：SCR WF（非交割品）、TSR9710、TSR20。
產能：B加工廠屬于B公司，B公司規(guī)模較大，是集橡膠種植、加工、銷售、研發(fā)、貿易、倉儲服務為一體的綜合性民營企業(yè)，年產規(guī)模15萬噸。
新增產能：B公司有3萬噸縐片（老撾）產線在建。
產量：B公司2024年產量8-9萬噸。
2) 原料與庫存情況：
開割情況：種植面積無增量，開割時間、上量情況預計略好于去年，判斷今年云南產量增多。
原料來源：B公司有12000畝種植園，地租3000元/畝。原料主要從周邊二盤商收，也從老撾、緬甸進口，2024年從緬甸、老撾進口5萬噸成品（進口成品，再加工）。
原料庫存：冬儲原料較多，停割期儲存1萬噸左右（3個月）的原料。
原料采購價格：膠水13800-14200元/噸（4月8日，調研期間原料價格跟隨盤面波動幅度巨大）。
成品庫存：成品庫存有限。
3) 企業(yè)觀點：
訂單情況：TSR9710直接銷售國內主流輪胎企業(yè)，SCR WF根據下游進行定制化生產。目前下游訂單比較穩(wěn)定，4月訂單已經排滿。
替代指標：B公司本身沒有替代指標，2024年云南替代指標43萬噸，其中，緬甸19萬噸，老撾24萬噸。
市場判斷：對6月份之前原料價格比較悲觀，原料價格底部判斷11000元/噸，下半年預計原料價格反彈，但也取決于輪胎企業(yè)的需求水平以及對關稅政策的應對能力。2024年云南SCR WF產量12萬噸，濃乳膠6-7萬噸（不折干）。預計2025年云南產量較2024年多一些。
(三) 景洪加工廠C
1) 企業(yè)運營情況：
性質：民營企業(yè)。
產品：濃乳膠、TSR9710、TSR10。
產能：C加工廠年產能為5萬噸，其中，濃乳膠產能2萬噸，水線產能3萬噸。
新增產能：C加工廠有7000噸濃乳膠產線在建，今年投產。
產量：C加工廠2024年產量2-3萬噸，其中，濃乳膠產量為9000噸，同比增加10%；輪胎膠產量為1-2萬噸。
開工情況：今年開工情況同比去年較好，濃乳膠產線開1條，水線開1條。
2) 原料與庫存情況：
開割情況：目前膠水產出較去年同期要好，判斷今年原料供應沒有太大問題。
原料來源：原料主要從周邊二盤商收，也從老撾、緬甸進口，2024年從緬甸進口2000噸成品（進口成品，再加工）。
原料庫存：2000-3000噸（1個月）的原料庫存。
原料采購價格：膠水13300元/噸（4月10日，調研期間原料價格跟隨盤面波動幅度巨大）。
成品庫存：濃乳膠庫存100噸左右（儲存能力1200噸）。
3) 企業(yè)觀點：
訂單情況：以銷定產，濃乳膠訂單較多，輪胎膠銷售貿易商為主，直銷輪胎廠較少。
生產利潤：2024年濃乳膠生產利潤要高一些，1000-2000元/噸左右。
市場判斷：預計2025年云南產量較2024年多一些，對原料價格比較悲觀，原料價格底部判斷12000元/噸。
(四) 勐臘加工廠D
1) 企業(yè)運營情況：
性質：國營企業(yè)。
產品：SCR WF、TSR10。
產能：D加工廠屬于D公司，D公司規(guī)模較大，年產能26萬噸。D加工廠年產能1-2萬噸。
新增產能：D公司有2.5萬噸濃乳膠產線在建。
產量：D加工廠2024年產量10500噸，其中，SCR WF產量為7600噸，輪胎膠產量為2900噸。D公司2024年產量5萬噸，SCR WF產量為3萬噸，輪胎膠產量為2萬噸。
開工情況：開工在3成左右，較去年同期好。
2) 原料與庫存情況：
開割情況：目前膠水產出較去年同期要好，判斷今年原料供應沒有太大問題。
原料來源：原料主要從周邊二盤商收。D公司有替代指標5-6萬噸，主要用于老撾（6萬噸產能）、緬甸工廠生產（1萬噸產能）。
原料庫存：無原料儲備。
原料采購價格：膠水13800元/噸，膠塊13000元/噸（4月9日，調研期間原料價格跟隨盤面波動幅度巨大）。
成品庫存：SCR WF無庫存，TSR10庫存100-200噸左右。
3) 企業(yè)觀點：
訂單情況：以銷定產，輪胎膠銷售貿易商為主，直銷輪胎廠較少。
產業(yè)情況：勐臘的加工廠比較多，濃乳廠收購原料價格更有優(yōu)勢，上半年原料供濃乳廠優(yōu)先生產，SCR WF的產量要在下半年才能體現(xiàn)。云南有100多家制膠廠，很分散，需要產能出清。
市場判斷：預計2025年云南產量較2024年多一些，對原料價格比較悲觀，預期繼續(xù)下跌。
(五) 勐臘加工廠E
1) 企業(yè)運營情況：
性質：國營企業(yè)。
產品：SCR WF、TSR9710。
產能：E加工廠年產能為4.5萬噸，其中，SCR WF產能3.2萬噸，水線產能1.2萬噸。E加工廠屬于E公司，E公司年產能為10萬噸。
新增產能：E公司在柬埔寨有STR10產線在建，在老撾有1.5萬噸STR10產線在建。
開工情況：冬儲原料不足，目前工廠停產，機器檢修。
2) 原料與庫存情況：
開割情況：原料價格變化太大，膠農割膠積極性不足。
原料來源：原料主要從周邊二盤商收，E公司有替代指標2萬噸，E加工廠分到1萬噸的替代指標。
原料庫存：目前無庫存。冬儲一般儲備3個月庫存，6000噸左右。
原料采購價格：膠水13500-13800元/噸（4月9日，調研期間原料價格跟隨盤面波動幅度巨大）。
成品庫存：庫存有限。
3) 企業(yè)觀點：
訂單情況：以銷定產，E公司統(tǒng)一銷售。
產業(yè)情況：勐臘濃乳廠競爭壓力比較大，2024年勐臘濃乳膠產量6萬噸（不折干）左右，并且仍有4萬噸乳膠廠在建。勐臘濃乳廠原料收購占優(yōu)，近期價格偏低，膠水優(yōu)先流向濃乳廠。
市場判斷：預計2025年云南產量較2024年多一些，短期價格向下空間仍存。
(六) 勐臘加工廠F
1) 企業(yè)運營情況：
性質：民營企業(yè)。
產品：濃乳膠、TSR9710、TSR10。
產能：F加工廠年產能為2萬噸，其中，濃乳膠產能1萬噸，水線產能1萬噸。
新增產能：擴建意愿較強。
產量：F加工廠2024年產量1.5-1.6萬噸，其中，濃乳膠產量為8000噸，同比增加5%；輪胎膠產量為7000-8000噸。
開工情況：暫未開工，機器檢修。
2) 原料與庫存情況：
開割情況：目前膠水產出較去年同期相差不大。
原料來源：原料主要從周邊二盤商收，也從老撾、緬甸進口。
原料庫存：1000噸（3個月）的原料庫存。
原料采購價格：膠水12500-12700元/噸（4月10日，調研期間原料價格跟隨盤面波動幅度巨大）。
成品庫存：濃乳膠庫存200噸左右（儲存能力2000噸，濃乳膠1000噸）。
3) 企業(yè)觀點：
訂單情況：以銷定產，濃乳膠訂單穩(wěn)定，輪胎膠銷售貿易商為主，直銷輪胎廠較少。
生產利潤：2024年濃乳膠生產利潤要高一些，700-800元/噸左右，小規(guī)模加工廠利潤較大規(guī)模加工廠好。
市場判斷：判斷2024年云南濃乳產量在5-6萬噸左右（不折干），預計2025年云南產量較2024年多一些，對近期的原料價格比較悲觀。（文/紫金天風期貨研究所 原文標題/【調研】天然橡膠：上游如何看待今年云南產量與未來產能格局變化？）
◆秉承互聯(lián)網開放、包容的精神，本網歡迎各方(自)媒體、機構轉載、引用本網原創(chuàng)內容，但須注明來源“天然橡膠網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。
◆本網尊重與保護知識產權，部分文章、圖片，來源于網絡轉載，推送時若未能及時與原作者取得聯(lián)系，涉及作品內容、版權和其它問題，請與本網聯(lián)系，我們將在第一時間刪除。◆天然橡膠網原創(chuàng)或轉載文章皆在交流信息，內容僅為作者當日個人觀點，所涉及信息或數據主要來源于第三方信息提供或公開信息，本網不對該類信息或數據做任何保證。不對您構成任何投資建議，不能依靠信息而取代自身獨立判斷，不對因使用本篇文章所訴信息或觀點等導致的損失承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎。
◆投稿聯(lián)系 ：13354942868（微信同號）[若有新觀點，歡迎來稿]
◆膠融世界，信達天下！
公眾號
客服號
