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觀點(diǎn)小結(jié)

（1）2024年美國(guó)進(jìn)口中國(guó)輪胎1485萬條，僅占美國(guó)輪胎進(jìn)口總量的5.44%，中國(guó)出口美國(guó)輪胎條數(shù)僅占中國(guó)出口總量4.51%，對(duì)于商品進(jìn)出口直接影響較小，中美關(guān)稅擾動(dòng)下看空情緒主導(dǎo)；

（2）隨著天氣轉(zhuǎn)好以及預(yù)期四季度良好的物候條件，國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)顯現(xiàn)上量趨勢(shì)并維持增長(zhǎng)預(yù)期，供應(yīng)壓力較大；

（3）下游需求端輪胎始終缺乏強(qiáng)有力的驅(qū)動(dòng)，金九銀十表現(xiàn)一般。

1 行情走勢(shì)

截止2025年10月13日，RU主力下跌至14990，跌幅為-2.73%；NR主力下跌至12085，跌幅為-2.86%。

2 關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)

美東時(shí)間10月3日，美國(guó)海關(guān)和邊境保護(hù)局（CBP）正式發(fā)布《第301條款船舶費(fèi)用》公告，宣布對(duì)中國(guó)擁有、運(yùn)營(yíng)或建造的船舶征收多項(xiàng)新費(fèi)用，新規(guī)將于2025年10月14日起生效。

作為對(duì)等措施，中國(guó)交通運(yùn)輸部于2025年10月10日發(fā)布公告，宣布自10月14日起對(duì)美船舶收取船舶特別港務(wù)費(fèi)。

下游輪胎出口：2024年我國(guó)半鋼胎出口依賴度為50.54%，全鋼胎出口依賴度為51.8%，2024年美國(guó)進(jìn)口中國(guó)輪胎1485萬條，僅占美國(guó)輪胎進(jìn)口總量的5.44%；中國(guó)出口美國(guó)輪胎條數(shù)僅占中國(guó)出口總量4.51%。

10月12日晚間，美國(guó)副總統(tǒng)萬斯在接受采訪時(shí)候，針對(duì)特朗普的最新關(guān)稅威脅，釋放了一些緩和的信號(hào)，表示：“愿意與中國(guó)進(jìn)行理性談判。

3 供應(yīng)壓力顯現(xiàn)

物候條件轉(zhuǎn)好：進(jìn)入10月份以來，臺(tái)風(fēng)多發(fā)季逐漸過去，物候條件良好，國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)正常割膠，原料上量趨勢(shì)明顯。此外，厄爾尼諾指數(shù)（ONI）維持在合理區(qū)間，短期受極端氣候影響的可能性較小，預(yù)計(jì)供應(yīng)增加趨勢(shì)將繼續(xù)維持。

水杯差呈走弱趨勢(shì)：截止10月10日，泰國(guó)膠水價(jià)格為53.9泰銖/千克，杯膠價(jià)格為51.5泰銖/千克，水杯差為2.4泰銖/千克，較上周下降2.7泰銖/千克。

進(jìn)口干膠超預(yù)期：（1）9月云南替代指標(biāo)進(jìn)入；（2）國(guó)外主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)上量：2025年9月中國(guó)天然及合成橡膠（包含膠乳）進(jìn)口量74.2萬噸，環(huán)比增加11.75%，同比增加20.85%；1-9月累計(jì)進(jìn)口量611.50萬噸，累計(jì)同比增加19.22%。

4 下游需求有限

輪胎需求金九銀十表現(xiàn)一般：（1）半鋼胎：10月前雖由于歐盟反傾銷下?lián)尦隹谟兴?，但增速已下滑至往年常?guī)水平，搶出口透支需求，多為圣誕備貨，預(yù)計(jì)10月出口尤其是出口歐盟半鋼胎將維持下降趨勢(shì)；（2）全鋼胎：雖維持平穩(wěn)運(yùn)行，但根據(jù)隆眾資訊9月全鋼胎經(jīng)銷商調(diào)研顯示，輪胎30.0%的商家銷量環(huán)比上月增加，有27.5%的樣本商家銷量環(huán)比上月減少，另有42.5%的樣本商家銷量環(huán)比上月基本持穩(wěn)，市場(chǎng)出貨表現(xiàn)不及預(yù)期。

需求端缺乏強(qiáng)有力核心驅(qū)動(dòng)：半鋼胎由于產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)虔B加乘用車配套需求疲軟，目前累庫嚴(yán)重；全鋼胎優(yōu)于半鋼，全年基建相關(guān)政策利好，雅下水電站等大型項(xiàng)目提供一定支撐；但隨著四季度到來，北方地面結(jié)冰或?qū)κ┕ぎa(chǎn)生阻礙，維持中性看法。（文/紫金天風(fēng)期貨研究所 作者/王琪瑤 原文標(biāo)題/云評(píng)論 | 天然橡膠：多重利空施壓）