觀點小結
核心觀點：中性偏多 整體來看，目前橡膠仍有支撐，海外原料成本、價格均高于國內價格，因此橡膠仍然易漲難跌，后市關注原料上量情況，關注加工利潤的變化。
庫存：中性 深色膠正在去庫，速度不能算太快，只能說符合季節(jié)性，但是結構上主要是非洲、印尼、云南庫存，混合去庫偏慢。
產量：中性偏空 上游干旱緩解，開始上量，關注原料價格變動，現實端仍然偏強。
上游庫存：中性偏多 某加工廠一季度庫存偏低。
國際輪胎廠：中性 庫存金額增長，如果算上橡膠價格的漲幅，則庫存絕對量或許沒有增長；收入和凈利潤出現下滑，說明國際輪胎廠成本向下傳導或許并不是太順暢。
國內需求：偏多 輪胎廠采購仍然較為積極。
橡膠目前仍有支撐
加工利潤來看仍有支撐加工利潤對于橡膠價格仍有支撐。目前混合美金報價成交比較少，因此泰混用人民幣價格，可以看出來目前的加工利潤已經達到歷史低位。
主要關注后續(xù)的變化。從歷史來看，上量的初期經常發(fā)生利潤偏低的現象，最終利潤會得到修復，一種情況就是產區(qū)上量最終原料下跌，開始由中國價格定價而非國際價格；另外一種情況就是中國去庫，中國價格去接近國際價格。
賣貨節(jié)奏
現在上游不賣其實是正?，F象。上游已經很久沒有往中國賣貨，即使有成交也是數量較少，但其實這是正?，F象。去年上游6月份才開始往中國賣貨，而且會賣近月，而今年還未到6月份，因此目前不賣是屬于正?，F象。
產區(qū)天氣情況
產區(qū)降雨相對正常
前期偏干的地區(qū)有所改善。前期版納、泰南地區(qū)都面臨偏干的天氣，但是近期都出現了明顯的改善，關注天氣正常的情況下能否帶來明顯上量，但是近期反應雨水偏多，甚至影響到了割膠，當然這是短期的現象。
上下游財報更新
某加工廠庫存略偏低
一季度庫存偏低。一季度某加工廠庫存并不太高，甚至是這幾年偏低的水平，但可能也是因為該加工廠在今年一季度偏謹慎的搶原料風格，而另外幾家或許會相對更多一些，但是至少看不出來有較大拋壓。
國際輪胎廠庫存或許沒有增長
國際輪胎廠庫存或許沒有增長。從數據上來看，國際輪胎廠庫存金額出現了小幅增長，但是如果按照剔除橡膠價格上漲的因素（以混合膠價格為基準），那么實際上輪胎廠庫存是在減少的。
收入與凈利潤出現了下滑。國際輪胎廠營收與利潤普遍都出現了小幅下滑，推測原因是原材料的上漲導致利潤下滑，說明國際輪胎廠的成本向下傳導并不是太順暢。
（文/大地期貨研究 作者/唐逸 原文標題/橡膠：關注加工利潤的變化）
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