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核心觀點(diǎn)

NR新增非洲膠交割品，貼水400交割，立馬實(shí)施；NR11之后對(duì)印尼膠也設(shè)置400的貼水。

NR06、NR07仍然是以印尼膠定價(jià)。

NR08-NR10是以印尼膠為底，非洲膠船貨+400為頂，對(duì)于NR08擠倉(cāng)的資金有一定打擊，情緒會(huì)有所回落。

NR11之后以非洲+400定價(jià)，NR10-11價(jià)差或許要繼續(xù)拉開(kāi)。

無(wú)論是近端還是遠(yuǎn)期，目前非洲膠還無(wú)法交割進(jìn)入NR，都沒(méi)有交割利潤(rùn)，理論上NR遠(yuǎn)期需要給到16050以上。

目前上游仍然沒(méi)有賣(mài)貨到中國(guó)的利潤(rùn)，尤其是泰國(guó)和印尼，目前正在通過(guò)價(jià)格上漲來(lái)解決這個(gè)矛盾。

調(diào)整內(nèi)容

新增非洲膠交割品。NR新增非洲膠交割品（兩個(gè)牌號(hào)），貼水400（60美金），立馬實(shí)施，NR的交割品是必須要在生產(chǎn)日期三個(gè)月內(nèi)。

NR11之后對(duì)印尼也設(shè)置400的貼水。NR將印尼膠貼水設(shè)置為400（原本沒(méi)有貼水），NR11實(shí)施。

對(duì)NR6-7的影響

仍然是以印尼膠定價(jià)。目前NR是印尼膠定價(jià)，6.1日收盤(pán)NR07是2323美金左右，非洲膠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)是2275-2280，印尼膠大約是在2280-2290左右。按照這個(gè)價(jià)格來(lái)說(shuō)非洲膠現(xiàn)貨還沒(méi)有交割利潤(rùn)，但是目前符合標(biāo)準(zhǔn)的品牌和三個(gè)月生產(chǎn)日期的非洲膠現(xiàn)貨不是很多，因此對(duì)于NR近月來(lái)說(shuō)仍然是以印尼膠定價(jià)。

對(duì)NR08-10的影響

以印尼膠為底、以非洲膠船貨+400為頂。NR08-10定價(jià)就是以印尼膠為底、以非洲膠船貨+60為頂，或者說(shuō)兩個(gè)更低者的定價(jià)，而目前NR08處于這個(gè)中間，不能說(shuō)是明顯高估還是低估，但是對(duì)于擠倉(cāng)的資金來(lái)說(shuō)是有一定打擊，因此NR08情緒會(huì)有所回落。但是也需要看美蘭牌號(hào)的到港時(shí)間，如果到港的比較少都賣(mài)國(guó)際了，那么可能仍然沒(méi)有頂部。

如果NR下跌之后非洲膠又無(wú)法交割、印尼膠還是在持續(xù)減少，那么NR08仍然會(huì)面臨倉(cāng)單偏少的問(wèn)題，只不過(guò)現(xiàn)在有一個(gè)頂部，不能無(wú)限接近泰標(biāo)、印尼成本定價(jià)。

對(duì)NR11之后的影響

非洲遠(yuǎn)期+400定價(jià)。NR11開(kāi)始非洲和印尼都貼水400（60美金）交割，對(duì)于目前來(lái)看，印尼遠(yuǎn)期交割肯定是沒(méi)有利潤(rùn)，那么后續(xù)NR上就沒(méi)有印尼膠交割了，但是非洲遠(yuǎn)期或許有利潤(rùn)，因此NR11之后是非洲遠(yuǎn)期+60美金定價(jià)，目前NR遠(yuǎn)期2290，那么NR遠(yuǎn)期可能會(huì)在2350。等NR11到了近月仍然是非洲+400定價(jià)。

總結(jié)

NR06-10合約是以印尼膠為底、非洲膠+400為頂定價(jià)，而NR目前定價(jià)是在這個(gè)區(qū)間范圍之內(nèi)，現(xiàn)在現(xiàn)貨能交割的似乎不多，就看已經(jīng)在途的能夠交割到NR08的交割品多不多。

NR11之后是以非洲膠+400定價(jià)，以后可能沒(méi)有印尼膠倉(cāng)單了，NR10-11或許價(jià)差會(huì)繼續(xù)拉開(kāi)。

對(duì)于NR擠倉(cāng)的資金有一定打擊，情緒會(huì)有所回落，可能月差會(huì)轉(zhuǎn)為C結(jié)構(gòu)，但是遠(yuǎn)期NR仍然沒(méi)有交割利潤(rùn)，理論上NR遠(yuǎn)期需要給到非洲膠的交割利潤(rùn)，靜態(tài)來(lái)看在16050以上。

目前上游仍然是沒(méi)有賣(mài)貨到中國(guó)的利潤(rùn)，泰國(guó)印尼膠尤其明顯，國(guó)內(nèi)低估以及后續(xù)去庫(kù)的大趨勢(shì)仍然沒(méi)有改變，目前通過(guò)正在通過(guò)價(jià)格上漲來(lái)解決這個(gè)矛盾。（文/大地期貨研究 作者/唐逸 原文標(biāo)題/橡膠熱點(diǎn)評(píng)論：NR交割品調(diào)整的影響）