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　　日前橡膠主力合約一直保持在萬二附近，保持逢高沽空操作。周三，錳硅主力(SM309合約)震蕩走低，日內(nèi)收跌0.76 %，收盤報6558元/噸?，F(xiàn)貨端，天津 6517錳硅市場報價6590元/噸，環(huán)比上日-10元/噸，現(xiàn)貨折盤面價6740元/噸。期貨主力合約貼水現(xiàn)貨182元/噸，基差率2.70%，處于中性偏低水平。

　　基本面層面，北方產(chǎn)區(qū)較高利潤刺激所帶來的“供需劈叉”問題仍未得到改善，本周錳硅周度產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回升，來到22.7萬噸這一接近歷史極高值(23.16萬噸)附近的水平，從低位反彈已超過3萬噸。同時，需求端我們看到螺紋鋼產(chǎn)量并未出現(xiàn)明顯的回升，依舊位于同期低位水平，雖然近期有小幅反彈。鐵水端仍舊環(huán)比繼續(xù)回升，至246萬噸，這是超出我們預期的，但對于鐵水的態(tài)度，我們從政策的延續(xù)性角度，依舊認為鐵水后期再度走弱幾乎是必然的結果，這意味著鐵水的增長是一個不可持續(xù)的過程。并且，5月份所公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，地產(chǎn)開工端依舊薄弱，這將繼續(xù)制約長材端鋼材需求。

　　因此，我們可以確認的是，錳硅供需兩側的“劈叉”仍在進行。在這樣的情況下，我們認為錳硅，尤其現(xiàn)貨當前的高估值是難以持久的。價格或不得不通過向成本區(qū)間(5950-6600)下邊沿靠近的方式擠出超額估值，以此完成對于過剩產(chǎn)能的清退(較長周期內(nèi))。

　　這意味著價格向下的階段尚未結束，雖然當前價格的底部波動加劇且不排除階段性的小幅反彈，向下仍舊是價格需要警惕的風險。但我們需要提示的是，當前錳硅盤面價格似乎出現(xiàn)了放量滯跌的情況，且合約持倉持續(xù)位于歷史高位級別，或不利于短期價格的繼續(xù)下跌。(文/五礦期貨微服務)