自跌破12400后連日保持低位震蕩，橡膠主力合約徘徊在12100附近，此態(tài)勢(shì)或延續(xù)至周末。周二，工業(yè)硅期貨主力(SI2209)小幅震蕩，日內(nèi)收漲0.49%，收盤報(bào)13325元/噸。現(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場(chǎng)報(bào)價(jià)12950元/噸，環(huán)比上日-50元/噸，貼水主力合約375元/噸;421#市場(chǎng)報(bào)價(jià)14300元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤面價(jià)格12300元/噸，環(huán)比上日持平，貼水期貨主力合約1025元/噸。
基本面方面，我們認(rèn)為需求的差、供給的過剩(含高庫(kù)存)格局以及整體經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期已經(jīng)被計(jì)入到前期的“超跌”(相較于盤面成本)價(jià)格之中，是一些price-in的因素。對(duì)于后期的行情，更應(yīng)該關(guān)注的是一些邊際轉(zhuǎn)好的因素，即再向下看空的意義不大。當(dāng)前，供給端在前期邊際轉(zhuǎn)好后，產(chǎn)量再度出現(xiàn)反彈，尤其西南地區(qū)，產(chǎn)量恢復(fù)到接近歷史高位水平，尤其云南地區(qū)產(chǎn)量已顯著高于去年同期。隨著7月份以來西南雨水的顯著緩解，我們認(rèn)為西南地區(qū)豐水期的復(fù)產(chǎn)已然不是左右行情的問題。但我們也看到，年初以來產(chǎn)量增幅最明顯的新疆地區(qū)，產(chǎn)量已經(jīng)有顯著回落，雖然近期再度反彈，這是供給一側(cè)稍好的轉(zhuǎn)變。
當(dāng)然，我們也要注意到需求側(cè)并無邊際好轉(zhuǎn)，甚至有小幅惡化。具體表現(xiàn)為高庫(kù)存&虧損加大之下有機(jī)硅價(jià)格的不斷新低與產(chǎn)量回落風(fēng)險(xiǎn)，以及利潤(rùn)顯著收窄之后多晶硅產(chǎn)量的持續(xù)走弱，雖然幅度目前并不大。我們認(rèn)為短期工業(yè)硅若有行情，只會(huì)是供給端的故事，但不可否認(rèn)，需求端才是行情能否健康、持續(xù)的關(guān)鍵。
當(dāng)前階段，我們認(rèn)為相較于向上，向下的空間是有限的，仍舊建議短期可關(guān)注盤面盤整后可能存在的進(jìn)一步反彈機(jī)會(huì)，若反彈被兌現(xiàn)，則上方空間建議關(guān)注上方15000元/噸附近水平。同時(shí)，我們也提示，14000元/噸附近是盤面相對(duì)合理估值區(qū)間，情緒推動(dòng)下價(jià)格可能進(jìn)一步反彈，但需要警惕回落風(fēng)險(xiǎn)。(文/五礦期貨微服務(wù))
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