自上周橡膠結(jié)束持續(xù)向上后，本周開始連日走低。周四，工業(yè)硅期貨主力(SI2209)開盤沖高后轉(zhuǎn)震蕩高開后維持震蕩，日內(nèi)收漲1.07%，收盤報13640元/噸?，F(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場報價12950元/噸，環(huán)比上日持平，貼水主力合約690元/噸;421#市場報價14300元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤面價格12300元/噸，環(huán)比上日持平，貼水期貨主力合約1340元/噸。
基本面方面，我們認為需求的差、供給的過剩(含高庫存)格局以及整體經(jīng)濟的悲觀預期已經(jīng)被計入到前期的“超跌”(相較于盤面成本)價格之中，是一些price-in的因素。對于后期的行情，更應該關注的是一些邊際轉(zhuǎn)好的因素，即再向下看空的意義不大。當前，供給端在前期邊際轉(zhuǎn)好后，產(chǎn)量再度出現(xiàn)反彈，尤其西南地區(qū)，產(chǎn)量恢復到接近歷史高位水平，尤其云南地區(qū)產(chǎn)量已顯著高于去年同期。隨著7月份以來西南雨水的顯著緩解，我們認為西南地區(qū)豐水期的復產(chǎn)已然不是左右行情的問題。但我們也看到，年初以來產(chǎn)量增幅最明顯的新疆地區(qū)，產(chǎn)量已經(jīng)有顯著回落，雖然近期再度反彈，這是供給一側(cè)稍好的轉(zhuǎn)變。
我們也要注意到需求側(cè)并無邊際好轉(zhuǎn)，甚至有小幅惡化。具體表現(xiàn)為高庫存&虧損加大之下有機硅價格的不斷新低與產(chǎn)量回落風險，以及利潤顯著收窄之后多晶硅產(chǎn)量的持續(xù)走弱，雖然幅度目前并不大。我們認為短期工業(yè)硅若有行情，只會是供給端的故事，但不可否認，需求端才是行情能否健康、持續(xù)的關鍵。
當前階段，我們認為相較于向上，向下的空間是有限的，仍舊建議短期可關注盤面盤整后可能存在的進一步反彈機會，若反彈被兌現(xiàn)，則上方空間建議關注上方15000元/噸附近水平。同時，我們也提示，14000元/噸附近是盤面相對合理估值區(qū)間，情緒推動下價格可能進一步反彈，但需要警惕回落風險。(文/五礦期貨微服務)
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