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　　在28日橡膠主力日盤迎來向上震蕩，保持在13300元/噸附近。上周五，工業(yè)硅期貨主力(SI2310)繼續(xù)小幅反彈，隱有突破收斂區(qū)間上沿之勢(shì)，日內(nèi)收漲0.51%，收盤報(bào)13795元/噸?，F(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場(chǎng)報(bào)價(jià)13450元/噸，環(huán)比上日持平，貼水主力合約345元/噸;421#市場(chǎng)報(bào)價(jià)14950元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤面價(jià)格12950元/噸，環(huán)比上日+150元/噸，貼水期貨主力合約845元/噸。

　　工業(yè)硅盤面價(jià)格維持偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)貨端價(jià)格出現(xiàn)不同程度起漲，對(duì)應(yīng)著期現(xiàn)基差結(jié)構(gòu)邊際繼續(xù)走好，但現(xiàn)貨仍貼水期貨，尤其421#貼水盤面仍超過800元/噸。供求方面，豐水期之下云南及四川產(chǎn)量不斷上升，本周繼續(xù)大幅增產(chǎn)，致使本周整體產(chǎn)量再創(chuàng)新高，環(huán)比+0.66萬(wàn)噸至7.84萬(wàn)噸，給予供應(yīng)端壓力。但需求端，雖然有機(jī)硅、出口仍相對(duì)低迷，多晶硅在利潤(rùn)持續(xù)回升、產(chǎn)能繼續(xù)投放背景下本周產(chǎn)量迎來大幅回升，環(huán)比+0.73萬(wàn)噸至2.95萬(wàn)噸，消化掉了新增的供給壓力。庫(kù)存環(huán)比不斷回落、價(jià)格反彈引導(dǎo)利潤(rùn)向上回升以及新增產(chǎn)能的投放，我們預(yù)期多晶硅方向需求未來仍舊具備繼續(xù)上升空間。同時(shí)，這也是我們一直所期待的在悲觀現(xiàn)實(shí)已經(jīng)計(jì)入價(jià)格之后的邊際好轉(zhuǎn)因素之一。

　　此外，我們看多工業(yè)硅本周庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)小幅回落，其中市場(chǎng)庫(kù)存回落，倉(cāng)單庫(kù)存繼續(xù)回升，但倉(cāng)單累積速度明顯降低。雖然在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)之余，我們預(yù)期市場(chǎng)仍存在大量的表外庫(kù)存，但考慮到前期更高升水之下倉(cāng)單注冊(cè)的密集性以及近期已經(jīng)回落的期貨升水與走緩的倉(cāng)單注冊(cè)速率，表外庫(kù)存可轉(zhuǎn)化為倉(cāng)單庫(kù)存的壓力我們預(yù)計(jì)較少。因而，考慮到目前工業(yè)硅SI2312之前合約累積持倉(cāng)仍接近60萬(wàn)噸，我們?cè)俅翁崾径嗫詹┺木劢菇轮聦?dǎo)致的過高的持倉(cāng)，以及可能大致的價(jià)格向上抬升風(fēng)險(xiǎn)。后期來看，我們繼續(xù)秉持工業(yè)硅當(dāng)前盤面價(jià)格向上的空間大于向下，尋找向上反彈機(jī)會(huì)的觀點(diǎn)。主要基于：悲觀因素已計(jì)入價(jià)格、邊際向好的概率大、豐水期末端的補(bǔ)庫(kù)及成本抬升等因素。(文/五礦期貨微服務(wù))