年后首個(gè)交易日橡膠主力合約迎來(lái)明顯向上，截止發(fā)稿主力合約已回升至13585元/噸。節(jié)前最后一個(gè)交易日，硅鐵主力(SF405合約)震蕩走高，日內(nèi)收漲1.58%，收盤報(bào)6578元/噸?，F(xiàn)貨端，天津72#硅鐵市場(chǎng)報(bào)價(jià)6830元/噸，環(huán)比上日持平，期貨主力合約貼水現(xiàn)貨252元/噸，基差率3.69%，處于高位水平。
供給端，硅鐵周產(chǎn)維持在近四年的極低值水平，供給側(cè)繼續(xù)給出邊際向好信號(hào)。但需求端，雖然鐵水產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升，但整體處于淡季時(shí)節(jié)，相對(duì)有限，總體斜率低于2023年初，限制未來(lái)需求恢復(fù)想象力預(yù)期。
我們看到鋼廠盈利率仍舊維持在低位，低盈利狀態(tài)預(yù)計(jì)仍將對(duì)鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿造成壓制，同時(shí)通過(guò)對(duì)比當(dāng)前與2022年底預(yù)期上的明顯差異，后期鐵水的恢復(fù)進(jìn)度或?qū)⑴c2023年初以來(lái)的快速、明顯回升形成差異。此外，非鋼端需求依舊維持疲弱。在供給端邊際環(huán)比改善、需求側(cè)鐵水小幅回升背景下，價(jià)格有底部趨穩(wěn)跡象，但上行動(dòng)力仍相對(duì)不足。
以寧夏地區(qū)成本為錨，當(dāng)前盤面價(jià)格水平相對(duì)合理，略偏低。節(jié)前需求處于低位，年后鐵水的向上力度我們認(rèn)為將是決定價(jià)格是否能夠向上進(jìn)行反彈的關(guān)鍵，短期來(lái)看預(yù)計(jì)價(jià)格仍將處于底部震蕩，仍不具備單邊參與的價(jià)值。
此外，節(jié)后煤炭?jī)r(jià)格我們認(rèn)為是需要格外注意的因素，提示注意風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)一季度末、尤其二季度初的四、五月份煤炭供給仍舊偏寬松，因此煤炭可能在該階段出現(xiàn)向下的壓力，而這將可能造成合金端成本的沖擊(類似2023年春節(jié)后，但幅度預(yù)計(jì)明顯低于該段)。(文/五礦期貨微服務(wù))
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