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周二，黑色系繼續(xù)大幅下行，同時，月底會議再度未傳出超預期政策，板塊整體仍舊延續(xù)悲觀情緒。錳硅主力（SM501合約）再度大幅下行，日內(nèi)收跌2.59%，收盤報6770元/噸（加權(quán)指數(shù)盤中一度跌破6600關口）。我們在報告中所提示的“整體價格表現(xiàn)明顯弱化，走勢松散無力，向上反彈缺乏力度的背景下需要警惕價格收斂后向下再度跌破前低（6932元/噸，針對加權(quán)指數(shù)，下同）后繼續(xù)下殺至6800元/噸甚至6600元/噸的可能，圖形走勢角度警惕下跌風險”持續(xù)被驗證，盤面弱勢程度超我們預期。

基本面角度，錳硅供給仍處于高位，周產(chǎn)環(huán)比有所回落，但減產(chǎn)效果并不顯著。相較之下，需求仍表現(xiàn)疲弱，螺紋產(chǎn)量繼續(xù)下滑且鐵水高位停滯。高位的供給配合低位的需求，以及處于歷史絕對高位的庫存，錳硅整體仍維持寬松的格局。我們前期提到，上一輪錳硅價格上漲的根本邏輯在于錳礦價格，尤其高品錳礦價格抬升所帶來的成本端的抬升，其自身基本面角度不存在任何亮點。橡膠

我們看到高品錳礦端庫存近期再度回到去庫勢頭之中，環(huán)比繼續(xù)明顯下降，但高品錳礦本周價格在錳硅弱勢價格影響下缺乏向上動力，雖然我們看到低品錳礦價格有所企穩(wěn)，本周略有回升，但力度較為一般。從整體的高品錳礦供應，我們?nèi)蕴崾娟P注高品錳礦端的矛盾情況。在澳洲礦仍無法發(fā)運的背景下，后續(xù)預計仍將持續(xù)去化，關注8月中下旬時間節(jié)點情況。我們預計行情的關鍵節(jié)點或在8月中下旬，在此之前仍以觀望為主。不可否認的，雖然希望的愿景偏美好（后續(xù)礦端帶來的反彈），但我們看到了整體商品氛圍以及黑色系價格的弱勢表現(xiàn)，在這樣的背景下（若氛圍無法得到改善），預計價格難以走出獨立的強勢行情，結(jié)合盤面給到的弱勢表達，雖然存在礦端預期（主觀），但我們暫時未看到價格顯著企穩(wěn)且能夠向上形成上漲攻勢的態(tài)勢，這是相對客觀事實的表達。（文/五礦期貨微服務 原文標題/盤前Pro丨行情早知道）