上周橡膠主力合約日內(nèi)穩(wěn)定在12300附近，周末最高曾突破12500元/噸。上周五，工業(yè)硅期貨主力(SI2209)維持震蕩，日內(nèi)收漲0.11%，收盤報13665元/噸?，F(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場報價13000元/噸，環(huán)比上日持平，貼水主力合約665元/噸;421#市場報價14300元/噸(升水交割品，升水2000元/噸)，折合盤面價格12300元/噸，環(huán)比上日持平，貼水期貨主力合約1365元/噸。
本周，工業(yè)硅(SI2309)盤面價格突破下行趨勢線后出現(xiàn)大幅拉升，一度站上14000元/噸，隨后出現(xiàn)回落。我們在前期報告中，曾提示“工業(yè)硅底部特征已經(jīng)愈發(fā)明顯，關(guān)注對于下行趨勢擺脫之后的反彈機會”，盤面走勢如預(yù)期出現(xiàn)反彈，但周期卻比我們預(yù)想的要早一些。
基本面方面，我們認為需求的差、供給的過剩(含高庫存)格局以及整體經(jīng)濟的悲觀預(yù)期已經(jīng)被計入到前期的“超跌”(相較于盤面成本)價格之中，是一些price-in的因素。對于后期的行情，更應(yīng)該關(guān)注的是一些邊際轉(zhuǎn)好的因素，即再向下看空的意義不大。當(dāng)前，供給端在前期邊際轉(zhuǎn)好后，產(chǎn)量再度出現(xiàn)反彈，尤其西南地區(qū)，產(chǎn)量恢復(fù)到接近歷史高位水平，尤其云南地區(qū)產(chǎn)量已顯著高于去年同期。隨著7月份以來西南雨水的顯著緩解，我們認為西南地區(qū)豐水期的復(fù)產(chǎn)已然不是左右行情的問題。但我們也看到，年初以來產(chǎn)量增幅最明顯的新疆地區(qū)，產(chǎn)量已經(jīng)有顯著回落，雖然近期再度反彈，這是供給一側(cè)稍好的轉(zhuǎn)變。我們認為短期工業(yè)硅若有行情，只會是供給端的故事，但不可否認，需求端才是行情能否健康、持續(xù)的關(guān)鍵。
在整體氛圍好轉(zhuǎn)背景下工業(yè)硅仍舊處于反彈周期之中，我們建議短期可關(guān)注盤面盤整后可能存在的進一步反彈機會，若反彈被兌現(xiàn)，則上方空間建議關(guān)注上方15000元/噸附近水平。同時，我們也提示，14000元/噸附近是盤面相對合理估值區(qū)間，情緒推動下價格可能進一步反彈，但需要警惕回落風(fēng)險。此外，整體商品普遍已運行至強壓力位附近，警惕商品整體的階段性回調(diào)風(fēng)險。(文/五礦期貨微服務(wù))
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